來源：覃漢研究筆記
過去一周（2024年12月2日-2024年12月6日，下同），二級市場機構行為主要線索如下：
交易盤：
1、基金大量買入20-30年國債、1-10Y各期限政金債、7-10Y商金二永債和各期限普信債，這反映在理財自建估值法影響和非銀同業存款利率調降落地背景下，基金情緒繼續修復，一方面迅速提升久期以期獲得超額收益，另一方面繼續參與長久期二永債的情況；
2、其他非銀產品戶大量買入20-30Y國債、7-10Y政金債、10Y以上地方債、各期限商金二永債和普信債，除基金以外的非銀產品戶買債情緒也較高，與基金不同的是，由于負債端相對穩定，因此參與超長地方債的意愿相對更強；
3、券商自營主要買入20-30Y地方債等。
配置盤：
1、保險繼續大量買入10Y以上超長地方債，少量參與7-10Y政金債；
2、理財大量買入存單等；
3、農商行過去一周主要作為非銀產品戶的交易對手方，賣出長債，但是短端對存單的買入情緒較強，過去一周二級市場凈買入存單874億；
4、國有大行過去一周凈買入大量長端和短端國債，3Y以內國債買入規模269億，3-10Y國債買入規模216億。
（1）中長期債基久期：12月6日過去10日滾動平均中長期債基和中長期利率債基久期中位數為3.58年和4.66年。
（2）機構杠桿水平：過去一周債市杠桿率為108.39%，環比小幅抬升。
（3）關鍵利差：12月6日，10Y國開-10Y國債期限利差為7.64BP，環比小幅下降；1Y國開-R001利差為4.34BP，環比繼續下降。
風險提示
模型和假設不精確，導致對中長期債基久期以及債市杠桿率等指標走勢誤判；
貨幣政策超預期變動，導致債券收益率超預期上行或下行；
二級市場成交數據不能完全反映機構持倉水平，導致對機構持債趨勢誤判。
（來源金融界）編輯：金杜
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