編輯《證券時報》 余世鵬
在市場調整期，主動權益基金的清算或募集失敗無疑很容易引起市場的關注。
Wind數據顯示，截至12月13日，今年已清算78只股票基金，這在公共基金史上是罕見的。其中，國聯先進制造業從成立到清算只持續了約3個月。在資金籌集方面，東方新宇于12月13日穩步混合，宣布籌集失敗，成為今年第八個籌集失敗的權利產品。
自2020年軌道市場回歸正軌以來，活躍股票基金的表現一直受到熱烈討論。一方面，一些活躍股票基金因業績不佳而退出市場；另一方面，許多活躍股票基金繼續釋放盈利效應，行業呈現出“冰與火”的模式。截至12月13日，自10月9日以來，600多只活躍股票基金的凈值已超過10月8日的高點，近100只基金的凈值甚至比這個高點上升了10%以上。
如何保持績效基金的優勢，如何改進績效基金？這是基金業面臨的一個重要課題。
78只股票在年內清盤
從產品供給方面來看，主動權益基金最近并沒有迎來“冬季火災”，而是加速了清算和冷發行。
根據東方基金12月13日發布的公告，東方新宇穩定混合基金于9月13日開始募集。截至12月12日，募集期屆滿，不符合基金合同規定的募集備案條件，基金合同未生效。東方新宇穩定混合基金是一只主動投資基金(以下簡稱“含權基金”)，投資股票、可交換債券和可轉換債券的比例占基金資產的10%~30%。
Wind數據顯示，東方新宇穩健混合基金是今年第14只募集失敗的基金，也是今年第8只募集失敗的含權產品。在這8種產品中，有一種是普通股票基金，而部分債務混合基金和部分股票混合基金分別是2只和5只。
在清算方面，截至12月13日，年內已清算78只股票基金，創下公募基金發展歷史最高水平。近年來，股票基金清算數據明顯增加。2020年至2023年，清算數量分別為40只、39只、58只和63只。截至12月13日，包括股票基金在內的基金數量已達到265只，超過2023年的260只，創下2019年以來的新高，僅次于2018年的431只。
其中，個別主動權益基金從發行到清算只有三個月。根據國聯基金12月初發布的公告，國聯先進制造成立于今年7月11日，募集規模2.56億元；截至10月30日，基金凈資產凈值低于5000萬元，基金份額持有人不足200人，觸發基金合同終止，自10月31日起進入清算程序。
績差基金依賴于軌道思維
自2020年軌道市場下跌以來，主動股票基金的表現一直受到市場的關注。上述主動股票基金的清算也是對軌道市場下跌趨勢的側面解釋。值得一提的是，2024年被動投資迅速上升，主動股票基金的加速清算也形成了鮮明對比。
“自2024年以來，整個行業活躍股權基金的總規模仍在繼續下降，單一產品的平均規模自然難以獨立。在此過程中，預計將繼續清算規模小、業績差的基金。從個別基金的存在時間來看，基金產品的新陳代謝繼續加快。”一位中小型公開發行的高管告訴《證券時報》的編輯。
高管表示，主動股權基金的清算主要有兩個原因：一是在過去市場不佳的背景下，由于持續虧損的頭寸限制；二是這些基金的股權配置理念，仍未擺脫過去幾年的軌道思維。”從我的觀察來看，清算的許多主動股權基金都是軌道產品。這些基金的重倉庫是少數表現不佳的板塊，如消費、醫藥、光伏等，業績繼續低迷。雖然有些基金是整個行業的產品，但它們仍然傾向于少數軌道的大幅下降，因此也難以繼續發展。”
華南一位公開發行的投資研究高管也表示，在行業的巨大變化下，主題概念增加，宏觀繁榮驅動的投資方法可能分階段失敗，公開發行的積極增長投資非常困難。在他看來，自由流通市場價值的比例在2021年行業高點后繼續下降，難以成為市場邊際定價基金。與此同時，過去市場追求的軌道投資（如白酒、新能源）也相繼下降。當主題和概念投資機會出現時，大量的公開發行基金難以適應。
鑒于最近一只主動股票基金的清算，北京的一家公開發行公司解釋說，首先，股票市場繼續波動，其次，一些主要投資者在產品開放期間進行了大規模贖回，導致基金規模大幅縮小。雖然a股在國慶節前后大幅反彈，但在此期間的波動也增加了。經過幾次努力，該基金仍無法達到5000萬元以上，最終觸發清算。
事實上，績優基金并不少
近年來，在賽道市場下跌的同時，基金行業發生了“去明星化”變化，取得了顯著成效。因此，雖然一些活躍的股票基金已經被清算，但仍有少數活躍的股票基金仍然可以賺錢。
北方一位公開發行的市場參與者告訴《證券時報》，基金產品業績和規模的背后是基金公司的投資研究管理流程和基金經理的配置理念。目前，雖然一些活躍的股票基金被清算或發行失敗，但許多活躍的股票基金繼續釋放盈利效應。9月底，a股強勁反彈，盡管10月8日后下跌，但許多基金的凈值繼續上升。
據Wind統計，截至12月13日，10月9日以來，108只普通股基金的凈值較10月8日高點再次上升，其中16只基金的凈值甚至上升了10%以上。與此同時，516只偏股混合基金的凈值超過了10月8日的高點，超過10%的超過83只。
“那些做得好的人應該保持優勢，那些做得不好的人應該繼續改進，這是積極股權基金發展的應有態度。”上述中小型公開發行高管表示，自第四季度以來，市場交易情緒仍然活躍，交易量頻繁超過萬億元，表明市場并不缺乏賺錢的目標。如果能改善配置理念和投資研究機制，積極股權基金的發展前景仍值得期待。
近日，天宏基金副總經理聶挺進公開表示，基金行業存在著長期痛點，如高度依賴投資經理個人能力、缺乏系統化、精細化的管理授權機制、投資研究業務明星晉升經理后缺乏管理起點、投資研究人才考核激勵機制不匹配、數字化投資研究人才培養機制不匹配等。一位基金投資研究人員還告訴《證券時報》，短期內，基金公司的盈利模式可能難以改變，但應通過有效的機制激勵多元化的投資管理，包括高股息、順/逆周期等，并在基金評估過程中進一步稀釋規模，提高中長期業績比例。
編輯：金杜
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