財聯社2月2日訊(編輯) 沈述紅)隨著春節的到來，許多著名的私募公司都向投資者發出了一封信，包括回顧、反思和展望。
華安和信董事長袁偉在2024年表現良好，他表示，該公司在2024年沒有做太多，但做了最困難的事情——選擇了為數不多的中國優秀資產，并“保持穩定”，最終等待9.24的政策逆轉。
100億私募瑞普投資在2024年也取得了良好的積極回報，公司表示，2024年堅持投資回收期約10年的投資機會，投資目標的共同特點是產品或服務需求、競爭壁壘高、估值低，具有“高質量增長”的能力。
另一家私募股權長期基金投資公司分析和反思了目前產品凈值性能的投資，承認該公司過去高估了一些企業和股票，未能及時減少頭寸并持有現金。為此，該公司于2024年調整了其頭寸，降低了個股的集中度。
對于2025年，許多私募股權公司也看到了微光。一些私募股權公司認為，這些“光”來自于無風險收益率的下降、優秀企業的業績復蘇和中國制造業的全球崛起過程。一些私募股權公司還表示，雙寬政策往往導致股權牛市，政策仍需要時間來推動經濟和金融數據的全面改善。在此之前，防御性股票可能會表現得更好。當經濟基本面改善時，結構性配置機會就會突出。
做對了什么？又做錯了什么？
華安和信董事長袁偉在致信中指出，該公司在2024年沒有做太多，但做了最困難的事情——選擇了為數不多的中國優秀資產，并“保持穩定”。
“從我們2023年底的頭寸來看，我們持有的公司實現了整體高利潤增長，這與我們的凈值增長相匹配?！痹瑐ケ硎荆摴疽兄x這些優秀的上市公司，他們通過自己獨特的阿爾法對抗中國經濟整體下行的系統性風險。正是因為發現了這些優秀的目標，華安和信才能在漫長的熊市結束時始終保持進攻性的頭寸，最終等待9.24的政策逆轉。
100億私募股權-瑞普投資在2024年也取得了良好的積極回報。在致投資者的信中，公司回顧了2024年過去的投資路徑，稱公司堅持在2024年出價時選擇投資回收期（回收期定義：[市值-凈現金]/長期穩態自由現金流）。
為此，瑞普投資的投資目標，或具有良好的行業競爭模式、強大的自由現金流、國內滲透率、海外業務增長潛力；或需求確定性和穩定的競爭模式；或提供社會不可或缺的優質基礎服務，非常克制利潤；或有穩定的需求、高競爭壁壘和逐步改善的自由現金流?！彼鼈兊墓餐攸c是，它們都具有產品或服務需求、競爭壁壘高、估值低的特點，并具有“高質量增長”的能力?！?/p>
另一家著名的私募股權長期黃金投資公司分析和反思了目前產品凈值性能的投資。2024年，該公司持有的股票仍保持在正常運營的軌道上。在過去的6-10年里，這些公司都實現了利潤和股價的大幅增長，但近年來，這些公司的股價并沒有隨著利潤的增長而下跌。然而，3-4年前，長期黃金投資并沒有選擇出售和持有現金，而是堅持持有。
“現在看來，企業和股票被高估了?！痹摴镜耐顿Y和研究團隊表示，也許由于對這些企業的高度認可，該公司高估了他們抵御經濟低迷的能力。由于對企業的樂觀估值，長期黃金投資在股價高位運行時并沒有減少頭寸。
為了應對不斷變化的環境，長金投資于2024年調整了頭寸，降低了個股集中度，減少了白酒行業的頭寸，相應的高端白酒頭寸也有所下降。與此同時，該公司表示：“在未來，我們將彌補我們的不足，調整我們的想法。當企業估值過高時，我們將相應地減少頭寸，敢于出售和增加股息比例。當股市過熱時，敢于持有現金也是一種耐心的智慧?！?/p>
尋找投資的微光
目前的市場讓投資者仿佛置身于一條漫長的隧道中，前途似乎不確定，不知道什么時候才能走到盡頭。然而，從遠處看，許多私募股權機構已經隱約看到了微弱的光線。
袁偉認為，這些“光”來自于無風險收益率的下降、優秀企業的業績復蘇和中國制造業的全球崛起過程。他認為，隨著“反內卷”的深入推進和宏觀需求的觸底，領先的制造業企業最終將迎來國內供需的拐點，進入新的利潤上升周期；同時，未來將出現越來越多的優秀企業利潤率低點，低于收入低點，整體穩定。
以互聯網行業為例，在防止互聯網資本無序擴張的指導下，袁偉觀察到，許多互聯網領導者開始關注主營業務，自2023年第三季度和第四季度以來，2024年整體業績增長較高，同時增加回購和股息，這是2024年互聯網股票超額回報的核心來源。
長金投資指出，好公司在基本面上沒有明顯問題，其價值不會繼續被埋沒；該公司投資的公司仍有增長和巨大的市場空間。同時，對企業的深入研究和綜合考慮是做好投資的基石。
“無論如何，基本上沒有太多理由認為中國股市存在泡沫。目前的投資環境非常適合投資布局。我們應該抓住購買機會。”該公司表示，目前，與往年相比，該公司的頭寸是一個相對平衡的配置。首先，我們將關注企業現有業務的業務質量和現金回報，并在此基礎上考慮其增長潛力。
與大多數人的悲觀情緒和思維偏見不同，瑞普投資認為，目前中國股市的投資機會實際上并不多。”如果你能找到一些只需要產品或服務、護城河穩定、自由現金流穩定或持續增長、估值低的好公司，這些公司往往具有較強的股息能力，在當前長期國債收益率屢創新低的環境下，可能是長期稀缺資產。但它們經常被市場忽視?！?/p>
至于a股市場的投資機會，銀葉投資在給投資者的一封信中指出，a股目前的整體估值很有吸引力，雙寬政策往往導致股票牛市，政策推動經濟金融數據的全面改善仍需要時間。在此之前，防御性股票可能表現得更好。當經濟基本面改善時，結構性配置機會突出。
基于此，公司傾向于分配三個方向:一是政策支持/產業轉型方向，圍繞 人工智能產業鏈、先進制造業、國內替代等方向；二是政策支持疊加估值修復方向，響應食品飲料、可選消費、汽車家電等全面擴大內需政策；三是債務+產能清算方向，受益于房地產行業停止下降穩定和產能管理，涵蓋房地產建筑、化工有色金屬、工程機械等行業。
就債券市場而言，銀葉投資認為，在基本面穩定和復蘇之前，債券市場總體預計將繼續看漲趨勢。我們需要警惕交易頭寸進入擁擠區間，以及市場在尋找更具成本效益的資產后或階段性回調的風險。在信用債券方面，在公司債券背景下，城市投資債券利差進一步收縮，預計鋼鐵、水產養殖等部分產能過剩和困難將逆轉，以及政策支持下房地產債券的配置和交易機會。
編輯：金杜
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