編輯《證券時報》 張淑賢
上海未來工業基金率先響應《關于促進政府投資基金高質量發展的指導意見》（以下簡稱《指導意見》）提到的鼓勵取消注冊限制等條款。
1月20日，上海未來啟點私募股權基金管理有限公司作為上海未來產業基金的管理人，宣布為公眾選擇子基金管理機構。根據申請指南，上海未來產業基金不再“一刀切”要求在上海設立子基金。
一位業內人士告訴《證券時報》，這一條款可以看作是對《指導意見》的快速響應和積極實施，為全國政府投資基金提供了經驗和示范效應。
不再強制子基金
必須在上海注冊
上海未來產業基金規模100億元，持續15年，全部由上海財政出資。該基金專注于顛覆性創新、多學科交叉創新和前沿平臺技術方向孵化和早期投資，重點關注未來信息、未來能源、未來空間、未來健康、未來制造、未來材料六大未來產業，與上海三大試點產業母基金形成功能鏈接，形成上海“3+1”科技創新指導基金集團。
申報指南指出，上海未來產業基金子基金原則上應在上海注冊，但投資境外目標或上海未來產業基金子基金認繳出資額不超過子基金認繳出資總額20%的除外。
“從措辭的角度來看，不僅‘原則上’意味著一個洞，而且還明確列出了兩個例外，這相當于不再‘一刀切’要求子基金在上海注冊。”業內人士告訴編輯。
《指導意見》指出，要落實建設全國統一大市場部署的要求，不以吸引投資為目的設立政府投資基金，鼓勵取消對政府投資基金和管理人注冊地的限制，依照法律法規加強信用約束。
作為上海國有投資公司旗下的上海三大試點產業母基金，去年12月30日發布的第二批基金管理機構選擇公告還明確指出，子基金應設立或遷至上海的股權直接投資基金。同日，上海三大試點產業母基金首批9只市場化子基金在上海成立。
值得一提的是，上海未來產業基金不再強制子基金在上海注冊，其對子基金的出資比例在申報指南中沒有明確列出。原則上，上海三大試點產業母基金對單個子基金的出資比例不超過30%，最高可達50%。
擬申請上海未來產業基金子基金的股權機構告訴編輯：“不排除上海未來產業基金的投資比例與子基金是否在上海定居有關，具體要求尚未與上海未來產業基金經理溝通。”
未明確投資上海的
返投比例
《指導意見》還指出，優化政府投資比例調整機制，鼓勵減少或取消回報率。編輯指出，上海未來產業基金在申報指南中沒有提到具體的回報率，而是取而代之的是“投資策略”和“投資階段要求”。
根據申請指南，子基金應具有明確的投資策略，投資方向符合上海未來產業發展規劃和指導，重點關注軌道和明確的項目儲備；鼓勵子基金投資于概念驗證、研究成果試驗和科技企業初期的未來產業硬技術項目。
在投資階段要求方面，子基金對早期和初期項目的總投資不得低于上海未來工業基金認購子基金出資額的200%或子基金實收規模的70%（以較低者為準）。其中，早期和初期項目是指滿足以下條件之一：一是子基金投資決策時公司尚未成立；二是子基金是項目前兩輪融資的外部機構投資者之一；第三，子基金投資時，項目符合“522”標準。據悉，“522”標準是指子基金投資決策時，項目成立時間不超過5年，前一個完整年度銷售收入不超過2億元，員工人數不超過200人。
從上述聲明來看，上海未來產業基金在規定子基金投資于“早期和初始項目的比例”時并不限于上海。上述股權機構相關人士表示，如果只根據申報指南，確實沒有設定投資上海早期和初始項目的比例，但在實踐中是否有相關的詳細要求仍需具體溝通才能知道。
各種實踐細則需要不斷明確
“基準城市和項目的領導和示范作用尤為重要。”上海創新科技產業創新發展中心主席、資本管理合作伙伴黃燕在編輯采訪中表示，在過去一段時間里，初創公司和市場GP（管理合作伙伴）往往被困在國有資本標準“基金投資”“GP投資”等前提條件下，特別是個別地方政府基金要求政府投資進度和投資進度同步，也成為市場GP的山。”《指導意見》放松了基金注冊限制、回報率等措施，為市場GP提供了更廣闊、更好、更靈活的生活空間。”
上海國有投資試點私募股權基金管理有限公司（三大試點產業母基金經理）和上海未來試點私募股權基金管理有限公司母公司上海國有投資公司近日召開會議，學習政府投資基金管理新規定，提出“積極學習、積極標桿”的基調。
黃巖說：“在具體實施過程中，需要進一步探索和解決地方政府相關責任明確、國有資產審計和風險控制等問題。未來，我們需要不斷明確各種實際操作規則，有效實現‘放松’的目標。”。
編輯：金杜
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