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　　編輯《證券時報》 安仲文

　　賽道基金在年初的表現往往預示著短期市場的故事和主線。

　　2025年初僅7個交易日，公募基金產品最高回報率達到14.13%，高于2024年全市場平均回報率。目前，基金的新年風格已經從人工智能軌道的計算能力子板塊轉變為人形機器人子板塊?；鹬黝}投資的極端細分凸顯了股權基金對高增長彈性的需求快速增長。

　　根據眾多基金公司的判斷，人工智能軌道的發展具有先后端再前端的特點。隨著人工智能計算能力、芯片等后端產業的逐步推廣和發展，代表前端應用的人工智能消費電子投資機會將越來越集中。

　　1 年初基金風格或反映市場趨勢

　　Wind數據顯示，截至2025年1月12日，鵬華碳中和年收益率已達到14.13%，在全市場排名第一，永英先進制造業年收益率也達到12.07%?？紤]到每一輪年度市場初始階段基金的業績和持倉風格，往往預示著未來軌道基金的排名趨勢和市場主線。因此，鵬華碳中和持倉的軌道方向可能暗示著短期市場的一些趨勢。

　　《證券時報》編輯注意到，鵬華碳中和4個交易日的單日凈值漲幅分別為1月7日至10日，市場表現不溫不火。3.28%、5.51%、7.52%、5.52%，平均每日凈值上升5%，甚至使鵬華碳中和這款基金產品的表現超過了大部分a股。這種情況也體現在永英先進制造、前海開源嘉欣、平安先進制造等基金產品上。這些基金自2025年年初以來就非常靈活，這在很大程度上意味著主題投資的風向變化。

　　編輯還注意到，上述基金的頭寸也指向同一軌道，這與2024年公開發行前三名頭寸的高度同質化非常相似。根據鵬華碳中和披露的頭寸信息，基金前十大重倉庫股票幾乎都是人工智能消費電子（主要是人工機器人）軌道，包括河川科技、安培龍、趙民科技、雙林股份、五州春節等，其中安培龍、趙民科技近期股價飆升，對鵬華碳中和業績貢獻相當大。

　　2 在人工智能細分賽道之間切換

　　值得一提的是，今年的人形機器人軌道和2024年的計算能力軌道都屬于人工智能軌道下的細分子板塊。雖然人工智能軌道的各個細分領域之間有著密切的相關性，但在主題市場的普及下，不同的子板塊呈現出完全不同的趨勢。正因為如此，2025年初以后，高彈性基金有機會在人工智能軌道的細分領域之間切換，即從計算能力到人形機器人。

　　《證券時報》編輯注意到，2024年重倉計算能力軌道基金獲得主動權益基金前三名，其中摩托車數字經濟收益率接近70%，但人工智能消費電子軌道相關基金產品的性能遠低于計算能力行業。例如，2025年初7個交易日收益率超過14%的鵬華碳中和2024年年收益率不足1%。

　　到2025年，鵬華碳中和、永英先進制造、前海開源嘉欣、平安先進制造等重倉人形機器人基金開始遙遙領先，而2024年表現最強的摩托車數字經濟仍虧損約2%。一方面，這反映了機構基金對軌道主題的區別已經細分到極致，但也再次證明，從高估值板塊到低估值板塊的現象仍在繼續。

　　另一方面，消費電子(人形機器人)在人工智能軌道下消費。、計算能力、芯片等細分領域，在市場上不同步甚至相反的趨勢，也表明在主題投資越來越精致的背景下，當前基金經理選擇行業軌道將繼續下沉和下沉，這也反映在ETF基金上，即越來越多的基金公司開發技術主題ETF，行業類別采取極端細分的特點，開發越來越多的小軌道小行業ETF覆蓋范圍，以最大限度地抓住細分后的最佳回報。

　　3 目前，基金經理對應用端更樂觀

　　從人工智能軌道故事主線的變化可以看出，代表應用的人工智能消費電子很可能成為繼芯片和計算能力之后的另一個重要機會。在2024年計算能力主題市場爆炸性上漲后，基金經理無疑對應用程序更加熱情。

　　彭華碳中和基金經理嚴思倩表示，智能制造機器人等行業的股價估值處于歷史低位。隨著行業供給側的逐步優化，行業有望觸底反彈。上游價格接近歷史底部。2025年，無人駕駛和人形機器人整體進展迅速。未來，相關公司也將帶來新的技術進步。國內技術跟進也將迅速展開，行業未來發展機遇將進一步臨近。隨著市場的逐步反彈，人形機器人等軌道的增長將更加占主導地位，未來創新發展空間大的資產將被更高的估值，無人駕駛和人形機器人的估值將有更大的提升空間。

　　創金和新興選擇產業趨勢基金經理張曉國認為，人形機器人產業仍處于0-1的萌芽階段，國內外玩家一般從事人形機器人產品的開發和改進，企業的開發進度略有差異，但尚未看到足夠成熟的產品進入大規模銷售階段。隨著越來越多的玩家進入該局，人形機器人產業的發展進程預計將逐步加快。國內外相關公司提出了在制造工廠投入使用人形機器人的計劃。此外，一些國內初創企業和一些新能源汽車制造商最近推出了人形機器人產品計劃。預計人形機器人的未來發展前景非常廣闊，產業鏈潛在空間巨大，或遠遠大于當前的汽車行業空間。

　　北信瑞豐優勢產業基金經理程敏認為，人工機器人作為人工智能登陸物理世界的高質量載體，將受益于人工智能的快速發展。人工智能機器人集成了人工智能、高端制造、新材料等先進技術，預計將成為繼計算機、智能手機、新能源汽車之后的顛覆性產品。人工智能終端需求的升級和創新將帶來新的芯片需求，疊加獨立可控和國內替代的需求，促進整個半導體行業進入一個較大的上升周期。