編輯《證券時報》 安仲文
被動投資指數基金正逐漸淡化以明星基金經理為核心賣點的傳統公開發行競爭模式。
目前，低成本、高效率的指數產品對明星基金經理的業績構成了降維打擊，成為頭部公開發行轉型升級的核心起點，擺脫個人依賴，也成為頭部公開發行實現二次規模增長的核心引擎。2024年第三季度，中國基金會最新發布的資產管理業務月平均規模數據已得到證實，指數基金在11月份股基發行份額中的比例高達90%。
許多基金人士認為，隨著市場有效性的提高，追求明星基金經理的趨勢正在逐漸改變，因為克服指數的難度顯著增加，越來越多的基金更加關注高效的指數產品。
明星基金經理遇到“對手”
Wind數據顯示，截至目前，全市場基金產品中，年內業績最高的四款產品均為指數基金。其中，華安基金旗下華安北證50指數基金年收益率高達83%，易方達創業板中盤200ETF基金年收益率也高達68%。相比之下，在主動股權基金產品中，年內收益率最高的產品僅為55%左右，落后最強指數基金約28個百分點。
具體來說，年內表現最強的主動權益產品是國榮榮盛龍頭嚴格選擇的基金。目前，年內收益率的55%在一定程度上得益于其規模較小。截至第三季度末，該基金資產規模不足8億元。相比之下，主動權益基金經理管理的產品規模越大，業績越好，挑戰性越大。例如，張坤管理的易方達藍籌股精選基金年內收益率為3%，基金規模高達440億元；朱少醒管理的富國天輝基金年內收益率約為2%，基金規模也高達293億元。
從“迷你”基金崛起的信澳新能源產業基金就是一個典型的例子。2019年初，該基金的資產規模約為8億元。信澳新能源產業基金利用“船小掉頭”和選股的優勢，在2019年實現了94.11%的高回報，創下了歷年的高回報。2019年底，該基金規模上升至30億元，今年第三季度末上升至67億元。隨著規模的不斷增長，取得良好業績的難度也在增加，今年以來的收益率僅為10%左右。
華南地區的一位基金人士認為，單一基金的快速增長將在很大程度上成為業績的“絆腳石”。在早期階段，基金公司可以充分發揮基金經理的個人主動性，在產品規模相對較小的情況下實現高回報，然后高回報成為吸引投資者的“賣點”，促進基金規模的快速成交量。然而，在產品規模較大后，基金經理的選股難度和獲得市場超額回報的難度也在上升，反過來又影響了投資者的基本持有體驗，導致以明星基金經理為核心的公開發行走向瓶頸期。在此背景下，越來越多的基金公司也開始在規模和業績上尋求新的增長策略。
低成本優勢深受青睞
以ETF為代表的指數基金正被越來越多的基金公司視為轉型升級的黃金起點。
“基金公司平臺發展的核心之一是指數產品。明星基金經理的任命成本太貴了，基金公司不能太依賴少數明星基金經理來穩步發展。”深圳一位公開發行高管在接受《證券時報》編輯采訪時表示，低成本指數基金產品幾乎是基金公司擺脫個人知識產權的“一勞永逸”策略。對于基金公司來說，指數基金產品也大大降低了股票運營的勞動力成本和研究投資。
快速發展的被動投資理念在很大程度上為公募基金的規模增長提供了核心力量。數據顯示，截至2024年11月初，國內被動指數基金規模已達3.5萬億元。相比之下，普通股基金(0.6萬億元)和偏股混合基金(2.2萬億元)的總規模只有2.8萬億元。
另一位負責公開發行的高管也向《證券時報》編輯強調，隨著a股市場機構投資者的不斷增長，市場效率也在提高，特別是投資于細分行業和主題基金產品，無論是積極投資產品的目的，還是被動投資產品的目標，規模迅速擴大。當一個行業的基金規模達到行業市場價值的一定比例時，它往往與其行業內阿爾法的收斂和貝塔收入的出現相對應。
指數投資已成為全球趨勢
顯然，在公開發行的高質量發展道路上，具有被動投資特征的指數基金必須發揮重要作用，并逐漸淡化明星基金經理個人流量對基金規模發展的影響。
根據中國基金會發布的2024年第三季度資產管理業務月平均規模數據，在非商品公開發行月平均規模排名中，排名第一的易方達基金月平均規模達到1.23萬億元，比第二季度增長915億元，同期廣發基金月平均規模也增長700億元。
指數基金的爆發推動了公開發行基金的規模增長趨勢，并進一步加強，對股市產生了深遠的影響。在過去的11月，股票基金的發行份額創下近9年的新高，當月達到1046億股，其中被動指數基金占90%，966億股。在很大程度上，這也刷新了基金持有人對指數基金的認知，未來可能會進一步改變公開發行基金的競爭模式。
上海公開發行總經理助理在接受《證券時報》編輯采訪時表示，指數投資已成為全球趨勢，被動基金資產規模繼續擴大，未來投資者獲得超額回報的難度將增加，因為中國市場的有效性，包括機構投資者比例，監管機構正在增加監管。
“追求明星基金經理的趨勢正在逐漸改變，因為戰勝指數的難度正在增加。”曾在嘉實基金基金基金經理也告訴《證券時報》編輯，在當前環境下，與全球市場相比，在a股市場獲得超額回報更容易，所以許多投資者或相對追求傳統的積極管理基金，但這一趨勢也在改變，因為在a股獲得超額回報，擊敗市場基金開始減少。
編輯：金杜
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