近兩周來,有色金屬板塊整體表現(xiàn)疲軟,但滬鋅相繼上漲,總成交量創(chuàng)下五年多新高。隨后,由于多頭動(dòng)能減弱,鋅價(jià)沖動(dòng)能不足,從高位下跌。
1.礦端沒有明顯的重量
自今年以來,礦端供應(yīng)一直在下降。其中,Glencore、Teck、由于采礦順序的變化和礦石品位的下降,BHP和Mitsubishi共同持有的Antimina礦山,鋅精礦產(chǎn)量明顯減少;Volcan的San Cristobal、3月下旬,Carahuacra和Ticlio三座礦山暫停生產(chǎn);Glencore的Mcarthur 由于颶風(fēng)暴雨的影響,River鉛鋅礦,3月下旬暫停生產(chǎn);MMGDugald 7月和8月,River礦山計(jì)劃外維修停產(chǎn);泰坦礦業(yè)旗下帝國鋅礦因洪水災(zāi)害停產(chǎn)4~8周。
從新礦山的角度來看,投產(chǎn)不如預(yù)期。第二季度開始縮小運(yùn)營規(guī)模,但截至第三季度末尚未生產(chǎn),剛果(金)Kipushi礦關(guān)閉維護(hù)31年,今年6月重啟,但由于回收率低,當(dāng)?shù)仉娏\(yùn)輸瓶頸,年產(chǎn)量低于預(yù)期,鋅精礦生產(chǎn)指導(dǎo)目標(biāo)減半。Ozernoye礦山對國內(nèi)供應(yīng)影響較大,復(fù)產(chǎn)時(shí)間推遲至第三季度末,增量低于預(yù)期。此外,國內(nèi)礦山的增量主要來自燃燒的云礦山,應(yīng)在第二季度釋放產(chǎn)量,但由于股權(quán)轉(zhuǎn)讓、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等問題推遲到第三季度,國內(nèi)礦山短缺緩解有限。
國際鉛鋅研究小組(ILZSG)數(shù)據(jù)顯示,2024年第三季度全球鋅精礦產(chǎn)量為296.52萬噸,環(huán)比增長1.09%,同比減少3.65%,前三季度累計(jì)產(chǎn)量為871.62萬噸,同比減少6.42%。
12月,煉油廠季節(jié)性冬季儲(chǔ)存疊加國內(nèi)礦山第四季度季節(jié)性維護(hù),進(jìn)口礦山難以大幅增加,礦山資源保持緊張。明年,隨著海外OZ礦山、Kipushi礦山、國內(nèi)燃燒云、銀珠山等礦山的增加,礦山供應(yīng)不足的壓力將得到緩解。然而,考慮到國內(nèi)外煉油廠也恢復(fù)了生產(chǎn)和新的生產(chǎn)能力,礦山供需模式是否能實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變?nèi)孕枰^續(xù)關(guān)注礦山生產(chǎn)。
2.庫存持續(xù)去化
8月下旬,由于原料緊張和冶煉損失,中國鋅原料聯(lián)合談判(協(xié)調(diào))小組(CZSPT)季度會(huì)議召開,宣布煉油廠聯(lián)合減產(chǎn),月產(chǎn)量下降至50萬噸以內(nèi),月開工量保持在較低水平。數(shù)據(jù)顯示,1-10月國內(nèi)精煉鋅累計(jì)產(chǎn)量為516.5萬噸,累計(jì)同比下降5.27%。在進(jìn)口方面,由于美元匯率波動(dòng)較大,進(jìn)口利潤窗口間接打開,預(yù)計(jì)11月鋅錠進(jìn)口量將下降至3.5萬噸左右。
從市場交易的角度來看,今年春節(jié)早些時(shí)候,一些終端企業(yè)提前準(zhǔn)備庫存,推動(dòng)板塊訂單增加,下游企業(yè)按需購買。然而,最近由于鋅價(jià)格上漲,下游害怕少量貨物,主要是消耗工廠的原材料庫存。社會(huì)庫存繼續(xù)下降,但速度放緩,從絕對水平來看,鋅錠社會(huì)庫存和交易所庫存在前幾年同期相對較高。
總體而言,一方面,煉油廠保持減產(chǎn)趨勢,原材料庫存恢復(fù),但仍處于相對較低水平。隨著青海等地區(qū)礦山的維護(hù)和停產(chǎn),預(yù)計(jì)礦端緊縮模式將難以大大改善;另一方面,加工成本繼續(xù)處于較低水平,鋅價(jià)反彈緩慢。一些煉油廠為了減少損失,甚至放棄了冬季儲(chǔ)存。原材料采購主要是為了確保正常生產(chǎn),由于開工率低,北方部分庫存水平較高的煉油廠將進(jìn)一步增加冬季儲(chǔ)存壓力,如果后續(xù)生產(chǎn)增加。原材料與供給方之間仍存在矛盾,需求方保持疲軟狀態(tài)。鋅價(jià)等待政策在未來進(jìn)一步指導(dǎo)。預(yù)計(jì)短期沖擊疲軟,空訂單可繼續(xù)持有。以下支撐位參考24500元/噸。原材料與供給方之間仍存在矛盾,需求方保持疲軟。鋅價(jià)等待政策在未來進(jìn)一步指導(dǎo)。預(yù)計(jì)短期沖擊將疲軟,空訂單可繼續(xù)持有。以下支撐位參考24500元/噸(作者:宏源期貨)
(來源金融界)編輯:金杜