（摩爾線程概念股及股價(jià)、市值情況梳理。制圖：科創(chuàng)板日報(bào)）
而作為繼燧原科技、壁仞科技之后，最新傳出上市動態(tài)的國產(chǎn)GPU公司，摩爾線程亦是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。公開資料顯示，摩爾線程于2020年6月成立，是一家以全功能圖形處理器（GPU）芯片設(shè)計(jì)為主的集成電路公司，創(chuàng)始人張建中曾擔(dān)任英偉達(dá)全球副總裁、中國區(qū)總經(jīng)理。
而自成立之后，摩爾線程就幾乎以倍速持續(xù)發(fā)展：在業(yè)務(wù)方面，其在成立僅18個(gè)月便發(fā)布首款GPU產(chǎn)品；在資本運(yùn)作層面，其在成立第四年就傳出了擬IPO消息，在一級市場，其更是已經(jīng)完成五輪融資，幾乎每輪融資規(guī)模都在數(shù)十億人民幣左右，據(jù)《科創(chuàng)板日報(bào)》記者了解，摩爾線程當(dāng)前估值已達(dá)到250億元。
多名一級市場投資人士對《科創(chuàng)板日報(bào)》記者表示，目前，國產(chǎn)GPU已經(jīng)跑出幾家頭部，風(fēng)險(xiǎn)資本接下來已不大可能再出手國產(chǎn)GPU項(xiàng)目，“行業(yè)還處在洗牌期，頭部幾家未來可能也還會出現(xiàn)競爭格局的變化?！?/p>
摩爾線程“極速狂奔”
外界都好奇，摩爾線程如何以火箭般的速度完成產(chǎn)品開發(fā)及資本市場拓展？
摩爾線程創(chuàng)始人、CEO張建中此前曾在接受《科創(chuàng)板日報(bào)》記者采訪時(shí)就此表示，一是靠勤奮，二是靠團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)。張建中說，實(shí)際上現(xiàn)在GPU領(lǐng)域的技術(shù)發(fā)展依然非?？?，一個(gè)企業(yè)的成功，除了需要有過去經(jīng)驗(yàn)的積累，還要有對技術(shù)的觀察能力、對未來發(fā)展趨勢的預(yù)判，還有行業(yè)認(rèn)知。
不過，據(jù)《科創(chuàng)板日報(bào)》記者了解，摩爾線程產(chǎn)品研發(fā)及商業(yè)化能夠短短幾年快速挺進(jìn)，部分原因在于其對外部授權(quán)IP的使用。
“摩爾線程在國產(chǎn)GPU發(fā)展的初期階段，選擇了一個(gè)更穩(wěn)妥的商業(yè)路線?！币幻雽?dǎo)體投資人士向《科創(chuàng)板日報(bào)》記者表示，如果“舍近求遠(yuǎn)”考慮自研IP，需要的投入更高，對許多初創(chuàng)公司來說并不現(xiàn)實(shí)。
業(yè)內(nèi)GPU公司使用的授權(quán)IP幾乎均來自一家名為Imagination Technologies的英國芯片設(shè)計(jì)公司。這家公司此前曾以向蘋果公司提供IP授權(quán)而聞名，其后隨著蘋果自研GPU，雙方合作破裂。2018年，Imagination公司被一家中資背景的私募基金——?jiǎng)P橋資本，以約合49億元人民幣并購。
盡管使用授權(quán)IP加快了商業(yè)化進(jìn)程，但其背后仍有隱憂。有半導(dǎo)體投資人士對《科創(chuàng)板日報(bào)》記者表示，國產(chǎn)GPU創(chuàng)業(yè)企業(yè)中不少都是向外部購買的底層架構(gòu)IP，“這是一些國產(chǎn)GPU企業(yè)被認(rèn)為缺乏核心技術(shù)能力的原因?！?/p>
一名GPU資深從業(yè)者更是直言，授權(quán)IP本身的性能很低、架構(gòu)也比較老，因此長期來看，做出的產(chǎn)品恐怕與國際主流不具競爭力?！癎PU大廠沒有哪個(gè)是靠授權(quán)核心IP的，核心技術(shù)是買不到的?！?/strong>
該資深業(yè)內(nèi)人士表示，Imagination公司在完成中資后投資，中資股東后面成為完全的財(cái)務(wù)股東，由于英國官方的限制要求，實(shí)際對公司的IP業(yè)務(wù)沒有管理權(quán)利。同時(shí)，“Imagination這兩年業(yè)務(wù)并不好，后續(xù)IP開發(fā)可能會受影響”。
在業(yè)務(wù)領(lǐng)域，摩爾線程為GPU產(chǎn)品精準(zhǔn)找到了應(yīng)用落地場景，也為其快速形成商業(yè)閉環(huán)提供契機(jī)。“創(chuàng)業(yè)公司就是要盡快找到能使得現(xiàn)金流回正的落地場景，無論用什么方式。沒有哪家公司可以只依靠投資機(jī)構(gòu)去填補(bǔ)大算力芯片研發(fā)投入的無底洞。”前述半導(dǎo)體投資人士如是稱。
據(jù)了解，摩爾線程主要面向信創(chuàng)、游戲和VDI（虛擬桌面基礎(chǔ)設(shè)施）等應(yīng)用場景展開，是國產(chǎn)GPU企業(yè)中，為數(shù)不多的擁有消費(fèi)級產(chǎn)品的公司。
其中在信創(chuàng)市場的落地情況方面，據(jù)張建中介紹，他們從2022年開始，便已經(jīng)陸陸續(xù)續(xù)在很多行業(yè)中應(yīng)用，大大小小的標(biāo)中了不少，行業(yè)用戶應(yīng)用也比較多?！跋嘈旁趪鴥?nèi)，各大企業(yè)和行業(yè)用戶，他們對于國產(chǎn)化要求現(xiàn)在越來越多，而且在采購需求中都明顯鼓勵(lì)使用國內(nèi)產(chǎn)品?！?/p>
據(jù)一名近期接觸過摩爾線程的投資人士稱，摩爾線程當(dāng)前自研產(chǎn)品收入中約有30%為桌面級顯卡產(chǎn)品，其余有將近70%則來自服務(wù)器整機(jī)。
國產(chǎn)GPU行業(yè)仍在洗牌階段
摩爾線程擬上市的消息二級市場掀起了投資熱情，但一級市場則保持了一貫的冷靜。
多名投資人士均向《科創(chuàng)板日報(bào)》記者表示，一級市場已經(jīng)不太看國產(chǎn)GPU項(xiàng)目，“基本就是頭部那幾家，后面的大家不會再投了?！备邪雽?dǎo)體CVC投資人士對記者表示，從國產(chǎn)GPU在2021年前后成為一級市場風(fēng)口時(shí)，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資方對相關(guān)項(xiàng)目就非常謹(jǐn)慎。
“從產(chǎn)業(yè)方的角度去評估，國產(chǎn)GPU做起來難度還是相當(dāng)大的，所以多數(shù)半導(dǎo)體CVC對相關(guān)項(xiàng)目的評估還是偏謹(jǐn)慎。當(dāng)時(shí)對這個(gè)領(lǐng)域更熱衷的還是美元基金，一方面是當(dāng)時(shí)美元基金在轉(zhuǎn)向，更多地投入硬科技領(lǐng)域；另一方面GPU的想象空間大，符合美元基金尋找大賽道的投資偏好，另外芯片設(shè)計(jì)類公司也是美元基金更青睞的輕資產(chǎn)類企業(yè)?！?/p>
從幾家頭部國產(chǎn)GPU企業(yè)的融資紀(jì)錄來看，多個(gè)項(xiàng)目的早期階段投資人均有知名美元背景機(jī)構(gòu)的身影。本次受到市場關(guān)注的摩爾線程，在天使輪和Pre-A輪就獲得了紅杉中國、五源資本、紀(jì)源資本等的支持。另一行業(yè)頭部沐曦集成電路，早期投資人中也出現(xiàn)了紅杉中國、真格基金、光速光合以及經(jīng)緯創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)。
上述半導(dǎo)體CVC投資人對記者表示，國產(chǎn)GPU項(xiàng)目發(fā)展到后期，投資人開始逐漸從財(cái)務(wù)投資人轉(zhuǎn)向國資，“除了國資相對更寬裕的資金儲備、對半導(dǎo)體領(lǐng)域的支持外，這一現(xiàn)象當(dāng)然也和當(dāng)前一級市場資金來源變化的總體趨勢相符?！?/p>
從公開的融資紀(jì)錄可以看到，摩爾線程最近一輪融資的投資方為中關(guān)村科學(xué)城，后者由海淀區(qū)委區(qū)政府出資設(shè)立。今年8月完成最新一輪融資的沐曦集成電路，投資方中就有浦東創(chuàng)投集團(tuán)、湘江國投以及上?？苿?chuàng)基金等國資投資平臺。更早前也傳出IPO動態(tài)的燧原科技，其最近一輪融資則獲得來自上海國資的領(lǐng)投。
對于國產(chǎn)GPU行業(yè)未來的發(fā)展，有一級市場投資人對《科創(chuàng)板日報(bào)》記者表示，行業(yè)當(dāng)前還處在洗牌階段，“淘汰賽還沒打完，現(xiàn)在跑出來的頭部幾家未來可能還會面臨市場格局的變化?！?/strong>
上述半導(dǎo)體CVC投資人亦對記者表示，國產(chǎn)GPU行業(yè)離真正成熟還有相當(dāng)?shù)木嚯x，“即便是做得比較好的幾家，短期來看也較難形成一個(gè)較大的體量，需求端遠(yuǎn)遠(yuǎn)還沒有起來。”
中歐資本董事長張俊則表示，國產(chǎn)GPU在技術(shù)、性能和生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)方面仍與英偉達(dá)等海外巨頭存在顯著差距，從業(yè)務(wù)的角度，國內(nèi)主要的GPU產(chǎn)品也都是依托于信創(chuàng)市場或者AI市場，而鮮有針對C端的消費(fèi)產(chǎn)品；與此同時(shí)，國產(chǎn)GPU企業(yè)還面臨著沒有生態(tài)鋪墊、缺乏供應(yīng)鏈路徑等多個(gè)問題。
“做產(chǎn)品容易，做生態(tài)系統(tǒng)可以說比登天還難，英偉達(dá)的cuda生態(tài)系統(tǒng)，處在絕對的行業(yè)壟斷地位，短時(shí)間內(nèi)，國產(chǎn)GPU仍很難撼動?！?/strong>
據(jù)《科創(chuàng)板日報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前國內(nèi)共有30余家國產(chǎn)GPU企業(yè)。而在第一階段的洗牌中，象帝先已被傳陷入資金困境，礪算科技則因獲得上市公司東芯股份的增資而解除了財(cái)務(wù)危機(jī)。
編輯：金杜
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